罗曼（证券时报记者）

　　为止8月8日，港股本年一共退市27家，42家新股上市。比较新股上市数目，香港“问题公司”正在加快“出清”。

　　事实上，港交所一直在抓续完善港股退市轨制，简化退市要害，强化退市监管力度，严格实行退市轨制，构建“有进有出，仗强欺弱”的市集化、常态化退出机制。2018年，港交所修改上市条例，推出“快速除牌”机制，主板上市公司若蚁合停牌超越18个月（主板《上市国法》第6.01A条），GEM上市公司若蚁合停牌超越12个月（GEM《上市国法》9.14A条），港交扫数权取消公司上市地位，也可视个别停牌公司的具体事项和情况随时刊发除牌奉告。港交所还会给停牌上市公司一个拯救期，如若在拯救期内未能复牌，港交所就将其除牌。

　　统计数据表示，自2018年《上市国法》修改除牌要害奏效以来，港交所迫令除牌的数目逐年激增，在畴昔的五年里（2019—2023年）所有除牌达到192家，是2011年以来被迫令除牌公司总额的8.7倍。2011年至2018年，所有除牌上市公司数目仅22家。

　　退市轨制是老本市集一项基础性轨制，通过成就退市尺度对上市公司进行筛选和分类，有助于捣毁市集中的“僵尸企业”和“害群之马”，提升市集的全体质料和效果，即所谓的“宴来宾进来”也要把“房子打扫干净”。

　　港股的退市分为“自发退市”和“被强制退市”两种，自发退市一般有两种原因：一是鼓励提议特有化退市，二是除掉上市请求。而被强制退市则是上市公司触发了港交所的强制性退市机制引起的，即停牌天数超越干系规定。

　　对媲好意思股退市轨制，笔者以为港交所针对上市公司退市力度需要再大极少。好意思股不管是纳斯达克市集也曾纽交所市集，均给与量化退市缱绻，侧重市值、鼓励东谈主数及股价方濒临退市要求作念出明确规定，对财务缱绻规定较少，因此好意思股退市公司中，能够一半是被强制退市的，也因此，好意思股保抓着良性的“弃旧容新”。而港股给与非量化退市尺度，“强制退市”主要看停牌天数，被高档法院清盘、资不抵债或失去抓续经营才调等，香港证监会及港交所关于企业是否退市领有很大的主不雅判断权，因此频繁在实行层面不够充分。

　　与此同期，港股退市机制中，并未成就如A股转三板市集或好意思股“粉单”的场外市集，供退市股票流畅，而是给与“一退到底”机制，等同于一进取市公司退市，股票价值片晌间化为子虚，对公众投资者利益毁伤雄壮，也使得监管部门对待退市相配严慎。

　　纵不雅港股扫数强制性退市案中，从公司停牌到发出退市奉告，一般皆是超越2年的技巧，加上复牌拯救以及行政复核等，有可能长达数年技巧。而在好意思国纳斯达克，从发现公司不适当抓续上市要求至决定发出退市奉告，一般不超越75天，就算严格按照规定走十足部历程，也会在360天以内，不存在退市要害延期情况。

　　这种问题导致的后果即是港股市集鱼龙混合，尤其遥远淹留在市集的“壳股”、“老千股”和“僵尸股”横行。统计数据表示，8月8日港交所零成交额个股达到760只，占扫数这个词港股公司数目的29%，而成交额在1万港元以下的股票达到1056只，占比40%。此外，停牌公司数目99家，其中停牌超越3个月的公司达到85家。

　　笔者建议，港交所对遥远无成交、遥远停牌等占用市集资源的“僵尸股”，应该进一步将退市国法尺度化和细化。港股动作一个国外化市集，老本市集有序驱动必须双向绽开，有进有退，老本市集由市集准入、市集竞争、市集往来、市集退出等机制构成。市集退出机制是一种有用的市集经济运作机制，通过抓续的动态诊疗，保抓港股老本市集应有的活力。

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